КОЛИЧЕСТВЕННАЯ ОЦЕНКА СОЦИАЛЬНОГО ЭФФЕКТА ПРОЕКТОВ ИПОТЕЧНОГО КРЕДИТОВАНИЯ В КАЗАХСТАНЕ: ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ РОЛЬ ОТБАСЫ БАНКА

Несмотря на масштабную реализацию государственных программ ипотечного кредитования в Казахстане, в научных исследованиях до настоящего времени отсутствует формализованная количественная оценка их совокупного социального эффекта как портфеля социально ориентированных проектов, учитывающая одновременно макроэкономические условия, параметры доступности жилья и институциональную роль ключевых операторов. Преобладающие подходы ограничиваются анализом отдельных показателей (ставки, цены, HAI, объёмы кредитования) и не позволяют оценить результативность проектного управления в сфере жилищной политики. Цель статьи — разработать и апробировать интегральный индекс социального эффекта ипотечных программ (ISEH) как инструмента количественной оценки результативности государственной жилищной политики, рассматриваемой как портфель взаимосвязанных проектов, а также определить влияние макроэкономических, ценовых и институциональных факторов на доступность жилья и социальную эффективность ипотечного кредитования в Казахстане. В данной работе предложено решение указанной проблемы на основе разработки и апробации интегрального индекса социального эффекта ипотечных программ (ISEH), трактуемых как совокупность взаимосвязанных проектов в рамках государственной жилищной политики. Индекс объединяет реальные доходы населения, цены на жильё, ипотечные ставки, долю проблемной задолженности, обеспеченность жильём и институциональный фактор, представленный долей АО «Отбасы банк» как проектного оператора и института развития. Эмпирический анализ выполнен по данным 2015–2024 гг. для трёх региональных кластеров (Астана, Алматы и остальные регионы) с использованием корреляционного, регрессионного и факторного анализа. Результаты показывают, что социальный эффект ипотечных проектов в наибольшей степени определяется уровнем доходов и ценовой динамикой, однако статистически значимую роль играет и институциональная координация, осуществляемая Отбасы банком, выполняющим системообразующую и контрциклическую функцию в управлении портфелем жилищных проектов. Выявленная региональная конвергенция значений ISEH подтверждает эффективность централизованного проектного управления в выравнивании доступа к жилью и повышении устойчивости социального результата государственных программ.

1. Astana International Financial Centre. The chartbook: Kazakhstan’s economy in charts and figures. AIFC. 2025 – Available at: —URL: https://aifc.kz/wp-content/uploads/2025/10/spravochnik-ekonomika-kazahstana-4-kv.-2024-g.- eng.pdf [in English]

2. National Bank of Kazakhstan. Analysis and assessment of the impact of early use of pension savings on housing market prices in Kazakhstan (Economic Research No. 2025-3. – 2025. Working paper). Department of Financial Stability and Research. – Available at: —URL: https://nationalbank.kz/file/download/112041 [in English]

3. Kazakhstan Housing Company. Mortgage lending market in the Republic of Kazakhstan: Review for the first half of 2024. JSC KHC. – Available at: —URL: https://khc.kz/upload/sprint.editor/ce7/lr0dk2lcztwtkenves [in English]

4. Association of Financiers of Kazakhstan. Mortgage market overview. AFK. 2025. [in English]

5. VBR.kz. Mortgage products in Kazakhstan. 2025 https://www.vbr.kz/banki/ipoteka/na-pokupku-kvartiry/ [in English]

6. Otbasy Bank. Turning the dream of home into a goal: Sustainability report (ESG 2024) [Sustainability report]. HCSBK. [in English]

7. Ustoychivoe-razvitie. ESG-otchetnost – Available at: —URL: https://hcsbk.kz/en/ustoychivoe-razvitie/esgotchetnost/files/Otbasi_OUR_2024_ [in English]

8. World Bank. Kazakhstan: Financial sector assessment (FSAP). World Bank Group. 2024 [in English]

9. Mukhamedov, J., Sokira, T., & Kuldasheva, Z. Sustainable development of mortgage lending: Economic challenges and prospects. Journal of Economic Research & Business Administration.- 152(2). – 2025. - Р.68–79. [in English]

10. Kazbekova, K., Zhanibekova, G., Myrzakhanova, D., & Myrzhykbayeva, A. Risk management and financial stability of banks. Buketov Business Review. - 107(3). – 2022. -Р.56–66. [in English]

11. Akhmediyarova, A. Housing market dynamics in Kazakhstan: An estimated DSGE model (NAC Analytica Working Paper No. 1. Nazarbayev University, NAC Analytica. [in English]

12. Mukayev, D., Shalbolova, U., & Tanaś, J. Housing affordability analysis in Kazakhstan based on D-HAQ model. Journal of International Studies. - 15(4). -2022. - Р.28–42. [in English]

13. Anessova, A. G., Adambekova, A. A., & Abdullaeva, B. A. The impact of mortgage loans on housing affordability in Kazakhstan. Economics: The Strategy and Practice. - 17(1). -2022. - Р.185–198. [in English]

14. Fedyarova, Y. V., & Rakhmetova, A. M. State support for housing construction in the Republic of Kazakhstan: Problems and prospects. Central Asian Economic Review. - 2(2). – 2021.- Р.149–160. [in English]

15. Kukhar, V. S., Abdeshova, A. S., & Tyumambayeva, A. G. Analysis of the current state of mortgage credit in Kazakhstan. Science and Education. - 3(1). – 2023 - Р.226–237 [in English]

16. Zholdasova, G. I. Mortgage lending in Kazakhstan: Current state and development prospects. Bulletin of Abai Kazakh National Pedagogical University. Economics Series, (2), Article 004. 2025. [in English]

17. Turdieva, Z., Abramova, M., Dinets, D. A., Guseva, I. A., Petukhova, E. P., Varzin, V. V., Tasmaganbetov, A., & Baimukasheva, Z. Digitalization of commercial banks in the financial market and the introduction of digital mortgages to increase housing affordability. Qubahan Academic Journal. - 5(4). – 2025. - Р.684–702. [in English]

18. Dzhulaeva, A. M., Nurmanova, B. Z., Suleimenova, M. P., & Sidorenko, E. N. Ecosystem approach to assessing the effectiveness of socially oriented entrepreneurship. Journal of Economic Research & Business Administration. - 149(3). -2024. - Р.189–205. [in English]

19. Kuanova, L. A., Akimbayeva, K. T., Doszhan, R. D., & Gamidullaeva, L. A. Financial sustainability of the banks: An experts’ assessment. Journal of Economic Research & Business Administration. - 148(2). -2024. - Р.19–31. [in English]

20. Agency of the Republic of Kazakhstan for Regulation and Development of Financial Market. Financial sector overview of the Republic of Kazakhstan. 2025. [in English]